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          警惕!螺紋鋼“買五賣十”正向套利

          發布時間:2020-03-13 17:04:19

          歷年來,螺紋鋼“買五賣十”正向套利的邏輯基礎在于,在終端需求季節性復蘇的情況下,螺紋鋼現貨價格表現堅挺,推動螺紋鋼近月合約5月合約相對于遠月合約10月合約走強。而從當前螺紋鋼現貨市場情況來看,終端需求依然沒有大規模有效復蘇,鋼廠供給端又面臨見底回升的壓力,庫存增加格局仍將延續,天量庫存將給3月中旬以后的貿易商經營帶來較大的現金流壓力,對螺紋鋼2005合約也將造成進一步的不利影響,導致螺紋鋼2005合約將延續當前的貼水2010合約局面。投資者請勿盲目參與螺紋鋼“買五賣十”正向套利操作。

            螺紋鋼產量見底回升

            供應壓力進一步增大

            此前,受鋼廠庫存壓力大、廢鋼收購困難及廢鋼性價比低等因素影響,長流程鋼廠普遍通過高爐檢修、降低轉爐廢鋼比等方式減少螺紋鋼產量。目前,高爐煉鋼的生產成本在3300元/噸~3400元/噸。無論是以北京地區3330元/噸的里重價格,還是以上海地區3440元/噸的里重價格,鋼廠生產仍有利潤。此外,隨著終端需求進一步恢復,鋼廠消化庫存的時間節點也將逐步臨近??紤]到高爐停產及檢修成本高,長流程鋼廠不可能持續進行高爐檢修,短期無法較大規模新增檢修高爐,此前已安排檢修的高爐也將面臨復產。

            此前,鋼廠已經將廢鋼比降到了能夠維持正常生產的最低比例,因而即使短期鋼廠不會提高轉爐廢鋼比,也不會出現廢鋼比繼續下降進而影響螺紋鋼產量的情況。

            短流程鋼廠生產方面,根據相關機構數據,以無錫4個厚度的剪切料毛料測算,不考慮三費(營業費用,財務費用,管理費用)和峰谷電的情況下,華東電爐鋼生產成本約為3525元/噸,此前短流程鋼廠生產大幅虧損的情況得到較大程度緩解;隨著廢鋼加工基地的大規模復產,上周,西南、廣東地區陸續有電爐鋼廠復產,福建多家電爐鋼廠也計劃3月上旬復產。

            總體來看,長流程、短流程生產均有回升之勢,預計本周螺紋鋼產量仍將繼續回升,螺紋鋼供給壓力將進一步加大。

            終端需求恢復仍較緩慢

            庫存增加格局將延續

            根據相關機構統計數據,上周,全國237家流通商螺紋鋼日成交量回升至10萬噸以上。但是,根據筆者電話調研,成交量的回升主要是由一級代理商向小經銷商的貿易轉移,并非終端需求實際消耗。此外,另一家網站的調研數據也說明了上述問題:3月2日,勞務到位率為40.39%,而在勞務到位者中,可上崗率為42.53%,其他近六成正在隔離,已復工項目作業強度有限;3月4日,全國174家水泥廠預計發貨量為123.5萬噸,雖然環比增長45.4%,但是約為去年同期的三成,500家混凝土攪拌站預計發貨量僅48.6萬立方米,環比增66.4%,約為正常水平的一成。由此可見,雖然全國各行業復工率大幅上升,但是復工復產并不等于達產,終端對螺紋鋼的實際需求量依然偏低,不足以推動螺紋鋼結束庫存增加周期。

            根據相關機構統計數據,上周,全國螺紋鋼社會庫存繼續增加102萬噸至1380萬噸,鋼廠端庫存增加15.8萬噸至776.34萬噸,總庫存量上升至2155.85萬噸,較去年同期增加829.21萬噸。滿庫的建筑鋼材主流倉庫占所有建筑鋼材主流倉庫的33.59%,表明爆倉現象較為嚴重,未被統計到的鋼材在港和在途量大,預計本周螺紋鋼庫存仍將繼續增加。

            3月中旬為時間窗口

            貿易商存在資金周轉風險

            貿易商的資金緊張問題也是當前市場關注的焦點。雖然目前庫存壓力很大,但是并未出現貿易商降價拋售的情況。因為當前貿易商的庫存為冬儲庫存,而貿易商早在1月份便已經將冬儲貨物的保證金打款至鋼廠,所以貿易商目前不存在資金周轉壓力。不過,3月中旬以后,若終端需求依然不能較大規模得到恢復,那么貿易商的資金將依然被冬儲資源占用,又面臨向鋼廠交付4月份協議量保證金的壓力,屆時部分貿易商將存在資金無法周轉的風險,將不得不通過降價促銷的方式回籠現金流,以實現貿易的正常運轉。


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